2016年有色投資策略:蟄伏中尋找波段,周期中尋找突破

宏觀調控轉向供給側改革,中長期投資“重新興與輕周期”

中國宏觀調控轉向“供給側改革”決定了中長期投資格局,支持新興產業(yè)以“新供給創(chuàng)造新需求”,同時加快推進傳統(tǒng)產業(yè)過剩產能出清。反映在市場層面中長期投資邏輯“重新興”與“輕周期”。美元長期波動弱化,中國經濟轉型與全球經濟進化,將會逐漸熨平此前“資源經濟”下的周期性和波動性。商品在05-15年之間的大牛與大熊格局將很難再現,商品在大跌之后進入數年的蟄伏期,以往波瀾壯闊的有色趨勢性投資也將弱化。

基本金屬:蟄伏中尋找波段

過去四十年美聯儲加息周期與CRB金屬價格上漲周期對應,FED降息周期對應CRB的下跌。如美聯儲加息,則意味著美聯儲判斷美國經濟復蘇已夯實可以抵御加息的負面效應,但考慮到全球經濟和低通脹,其頻率和幅度均較小,美元指數出現階段回調,CRB金屬指數呈現20-30%反彈,有色股(尤其是工業(yè)金屬冶煉股)將呈現難得一見的波段機會。如美聯儲未加息,或者反倒降息,只能說黑天鵝又來了。有色連這個波段機會也將消失。

小金屬:鋰鈷借新興產業(yè)突破周期限制

國內新能源汽車產業(yè)鏈下游整車環(huán)節(jié)的爆發(fā)式增長,導致15年上下游產能不匹配,多個環(huán)節(jié)出現供不應求現象。由于在15-18年國內外主要動力鋰電池廠商產能擴產,鋰電池與整車之間的產能缺口將被逐漸填平。新能源汽車產能缺口將由電池環(huán)節(jié)繼續(xù)向上游原材料方向移動,這是貫穿15-16年投資重點。從新能源汽車產業(yè)鏈來看,鋰是供需緊缺最為確定的資源之一,而鈷則將三元鋰電池細分市場形成突破,進而在16-17年達到緊平衡。

投資策略

從中線投資邏輯配置超越周期性限制的鋰、鈷。買入華友鈷業(yè),維持中線增持贛鋒鋰業(yè)及天齊鋰業(yè)評級;從短線邏輯,如果美聯儲加息,有色短線上則將有一次整體性反彈機會,買入豫光金鉛,同時可關注云海金屬、云南鍺業(yè)等新金屬材料類股。