2025年，鎢礦供給端出現(xiàn)明顯收緊，主要由政策性配額控制與多重外部影響共同驅(qū)動(dòng)。
2025年第一批鎢礦開採(cǎi)總量控制指標(biāo)為 58,000 噸（按 WO? 65% 計(jì)），該指標(biāo)由自然資源部下達(dá)（文件簽發(fā)日為 2025-04-03，相關(guān)分配表在 4 月中下旬公開）。與 2024 年第一批指標(biāo)相比，本次配額減少 4,000 噸，降幅約 6.45%；且配額分配向資源規(guī)模較大的礦山和優(yōu)勢(shì)產(chǎn)區(qū)傾斜，公開分配顯示 江西、湖南、河南等位列前三（江西 21,300 噸、湖南 15,530 噸、河南 7,050 噸）。
在此政策基調(diào)下，市場(chǎng)與產(chǎn)業(yè)鏈反應(yīng)快速。據(jù)中鎢線上資料，2025 年上半年65%黑鎢精礦均價(jià)約為 15.2 萬(wàn)元/噸，同比增長(zhǎng)12.8%，反映出上游供給收緊帶來(lái)的價(jià)格支撐。
除配額收緊外，供給端的結(jié)構(gòu)性壓力還來(lái)自環(huán)保與能耗約束、資源品位下降及資源枯竭帶來(lái)的採(cǎi)掘成本上升。環(huán)保督查與地方整治導(dǎo)致部分中小礦山停產(chǎn)或限產(chǎn)，行業(yè)調(diào)研顯示中小礦山受影響尤甚；同時(shí)，長(zhǎng)期地質(zhì)勘探資料顯示國(guó)內(nèi)部分產(chǎn)區(qū)礦石品位呈下降趨勢(shì)，勘探年報(bào)和行業(yè)資料表明過(guò)去十餘年內(nèi)平均品位有所下降，這使得單位金屬成本上升。能源與物流成本上行也對(duì)冶煉與運(yùn)輸環(huán)節(jié)形成推升壓力（中鎢線上跟蹤調(diào)查發(fā)現(xiàn)，行業(yè)回饋期內(nèi)多有運(yùn)輸和電力成本上升的報(bào)告，具體幅度以企業(yè)/區(qū)域統(tǒng)計(jì)為準(zhǔn)）。
市場(chǎng)行為上，因?qū)ξ磥?lái)供應(yīng)的不確定性，部分生產(chǎn)商與貿(mào)易商採(cǎi)取了鎖價(jià)、長(zhǎng)單簽訂或適度囤貨策略，短期內(nèi)進(jìn)一步減少了現(xiàn)貨流通量，強(qiáng)化了價(jià)格上行的預(yù)期。
據(jù)海關(guān)總署資料，2025年1-8月份，中國(guó)進(jìn)口鎢礦砂及其精礦1.16萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)74.56%。進(jìn)口資料的增長(zhǎng)側(cè)面回饋了國(guó)內(nèi)供求失衡形勢(shì)。
綜合來(lái)看，2025年供給端收緊既有明確的政策性因素（國(guó)家開採(cǎi)總量控制與配額下放），也受環(huán)保監(jiān)管、成本上升與市場(chǎng)策略共同驅(qū)動(dòng)。短期內(nèi)（至 2026年一季度前後）若政策與監(jiān)管保持當(dāng)前節(jié)奏而新增產(chǎn)能無(wú)法快速釋放，供給偏緊的格局預(yù)計(jì)仍將延續(xù)並支撐價(jià)格中樞上移；但後續(xù)走勢(shì)仍取決於各省配額執(zhí)行、企業(yè)複產(chǎn)進(jìn)度、海外資源釋放與我國(guó)進(jìn)口情況、以及下游需求的實(shí)際彈性與庫(kù)存調(diào)節(jié)能力。
