鎢制品可以在全球用人民幣計價交易嗎？
——關(guān)鍵礦物人民幣計價結(jié)算體系的戰(zhàn)略與政策
2005年，中鎢在線在www.ltkm.com.cn網(wǎng)站登載資訊，發(fā)布了關(guān)于中國鎢制品價格的看法，首次提出了鎢制品的應(yīng)該在全球范圍內(nèi)以人民幣定價的觀點，稱之為鎢制品的FOBOW，China價格，即鎢制品中國口岸交貨價格。時移世易，我們今天再度討論鎢制品的人民幣中國口岸交貨價，是對我國鎢制品稀缺性的再認(rèn)知；鎢制品采用人民幣定價和作為交易貨幣既是對我國鎢資源稟賦的價值確認(rèn)，也是我國鎢產(chǎn)業(yè)鏈影響力的體現(xiàn)。
一、背景與時代窗口：全球金融秩序重構(gòu)中的戰(zhàn)略機遇
當(dāng)前全球政治、經(jīng)濟(jì)與金融秩序正處于劇烈重構(gòu)的關(guān)鍵時期。自2018年以來，中美經(jīng)貿(mào)摩擦已從關(guān)稅戰(zhàn)演變?yōu)橐钥萍挤怄i、產(chǎn)業(yè)脫鉤、金融博弈與軍事和地緣政治擠壓為特征的全方位競爭格局。美國通過《芯片與科學(xué)法案》《通脹削減法案》等政策構(gòu)建“科技-能源-金融”三位一體的戰(zhàn)略封鎖體系，意圖削弱中國在關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的競爭力。相對應(yīng)地，我國也在近期出臺了一連串的關(guān)鍵礦物與關(guān)稅等措施予以反制。
全球地緣政治不確定性顯著上升，俄烏沖突、巴以局勢升級、紅海航線風(fēng)險頻發(fā)，使全球原材料與能源供給體系面臨深刻重構(gòu)。美國及其盟友不斷強化以美元為核心的金融霸權(quán)，通過SWIFT等機制實施金融制裁，令國際市場對美元體系的安全性與公正性產(chǎn)生廣泛質(zhì)疑。2025年11月10日，倫敦金屬交易所（LME）突然宣布停止所有非美元計價的金屬期權(quán)交易，這一舉措進(jìn)一步暴露了全球資源定價對美元依賴的系統(tǒng)性風(fēng)險。
恰在一個月前，2025年10月9日，澳大利亞礦業(yè)巨頭必和必拓剛剛與中國礦產(chǎn)資源集團(tuán)簽署協(xié)議，同意從第四季度起對華鐵礦石貿(mào)易采用人民幣結(jié)算。中國在鎢、稀土、鉬、銦、鍺等稀貴金屬領(lǐng)域擁有不可替代的資源與技術(shù)優(yōu)勢。具體數(shù)據(jù)如下：
表1：中國在全球稀貴金屬供應(yīng)鏈中的關(guān)鍵地位
中國掌握從鎢等關(guān)鍵礦物的采礦、冶煉、精煉到高端應(yīng)用的完整產(chǎn)業(yè)鏈，特別是在稀土永磁材料、高純鎢制品等高端應(yīng)用領(lǐng)域具有不可替代性。這些資源是高端制造業(yè)、航天、核能、新能源汽車等領(lǐng)域的基礎(chǔ)支撐，也是中長期戰(zhàn)略競爭中的科技金屬和“地緣金融籌碼”。
在中美體系性競爭加劇、美元霸權(quán)被挑戰(zhàn)、全球供應(yīng)鏈重構(gòu)的歷史窗口下，以鎢、稀土等稀貴金屬推動人民幣計價和結(jié)算機制國際化，不僅可以構(gòu)建新的國際貿(mào)易金融生態(tài)，更有助于削弱美元霸權(quán)、提升人民幣國際影響力，實現(xiàn)“資源-產(chǎn)業(yè)-貨幣”三位一體的戰(zhàn)略躍遷；同時，也有利于上海和香港借助我國的資源優(yōu)勢和工業(yè)技術(shù)強勢強化國際金融中心的地位。
二、可行性分析：資源控制與市場影響力的現(xiàn)實基礎(chǔ)
2.1 資源稟賦與產(chǎn)能主導(dǎo)
中國在稀貴金屬領(lǐng)域擁有顯著的物質(zhì)基礎(chǔ)。截至2024年，全球鎢儲量約460萬金屬噸，中國儲量約240萬金屬噸，占比約52%。中國鎢精礦產(chǎn)量長期占全球80%以上，稀土氧化物產(chǎn)量占全球70%左右，稀土金屬精煉及永磁材料加工能力達(dá)85%。中國還在鉬、鍺、銦、鉭、鈮等高純稀貴金屬的提煉與深加工環(huán)節(jié)保持領(lǐng)先。這種“垂直一體化”優(yōu)勢，為人民幣計價體系奠定了堅實的物質(zhì)與產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。
值得注意的是，中國對稀貴金屬的控制不僅體現(xiàn)在原材料層面，更延伸到精加工和材料應(yīng)用領(lǐng)域。中國在高純超細(xì)氧化鎢、高純金屬鎢、特種鎢化學(xué)品如六氟化鎢（WF?）、硫化鎢（WS?）、高性能稀土永磁材料等關(guān)鍵環(huán)節(jié)經(jīng)過長期研發(fā)和實踐形成全球領(lǐng)先的技術(shù)壁壘。高溫氣氛控制、電解提純、真空燒結(jié)、精細(xì)加工等工藝處于世界領(lǐng)先，保障了供給端控制能力和產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)主導(dǎo)權(quán)。外國雖擁有部分礦山資源，但多數(shù)仍需依賴中國的冶煉加工能力，這進(jìn)一步鞏固了中國在全球供應(yīng)鏈中的話語權(quán)。
2.2 產(chǎn)業(yè)鏈與供應(yīng)鏈控制力
中國對稀貴金屬產(chǎn)業(yè)鏈的控制呈現(xiàn)全鏈條覆蓋特點，從上游采礦、中游冶煉分離到下游精深加工及終端應(yīng)用，形成了完整的產(chǎn)業(yè)體系。以稀土為例，中國不僅控制著全球絕大部分稀土氧化物的供應(yīng)，更在稀土永磁材料領(lǐng)域占據(jù)了全球90%以上的市場份額，這種深度產(chǎn)業(yè)鏈整合能力是其他任何國家難以比擬的。供應(yīng)鏈穩(wěn)定性方面，中國已建立起完善的國內(nèi)生產(chǎn)和儲備體系。近年來，通過整合礦產(chǎn)資源、提高環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局等措施，進(jìn)一步強化了對稀貴金屬供應(yīng)鏈的調(diào)控能力。
2.3 市場依存度與議價能力
日韓、歐洲及北美高端制造業(yè)對中國稀貴金屬依賴度極高，短期幾乎無可替代來源。特別是在汽車、新能源、軍工、航空航天等領(lǐng)域，中國提供的鎢制品和稀土永磁材料具有不可替代性。中國通過出口配額、資源總量控制及產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入政策掌握供應(yīng)端控制權(quán)，使人民幣計價具備現(xiàn)實議價空間。
表2：中國主要稀貴金屬的價格影響力指標(biāo)
國際市場價格傳導(dǎo)規(guī)律表明，中國市場價格波動直接影響全球市場。例如2025年以來，中國65%黑鎢精礦、APT（仲鎢酸銨）價格分別從人民幣143,000/噸和211,000/噸，漲至318,000/噸和475,000/噸，漲幅超過120%。海外市場價格隨之上升，漲幅約110%。出口管控政策和供應(yīng)緊縮使海外市場價格同步中國市場節(jié)奏，體現(xiàn)我國在全球鎢價值鏈中的主導(dǎo)地位。
三、可能性分析：人民幣計價的制度與市場條件
3.1 金融基礎(chǔ)設(shè)施逐步完善
跨境人民幣支付系統(tǒng)（CIPS）已連接1100多家境外金融機構(gòu)，覆蓋六大洲；香港、倫敦、新加坡等地設(shè)立人民幣清算行；多國與中國簽訂貨幣互換協(xié)議，為人民幣結(jié)算提供流動性基礎(chǔ)。上海期貨交易所、上海國際能源交易中心具備人民幣計價期貨合約與交割體系能力，為鎢、稀土等品種構(gòu)建人民幣標(biāo)價與倉單交割機制提供條件。
期貨市場建設(shè)方面，中國證監(jiān)會于2025年11月初批準(zhǔn)廣州期貨交易所推出鉑、鈀期貨和期權(quán)合約，使國內(nèi)期貨市場品種數(shù)量增至160多個。這些合約采用人民幣計價，在亞洲時區(qū)連續(xù)交易，有望在倫敦、紐約之外形成“第三條價格曲線”，為鎢、稀土等品種的人民幣計價提供可復(fù)制經(jīng)驗。根據(jù)中鎢在線了解，我國有關(guān)交易所也已經(jīng)就鎢制品期貨前期做了多年的準(zhǔn)備工作，已經(jīng)就鎢制品期貨標(biāo)準(zhǔn)品，如仲鎢酸銨（APT）、鎢精礦等進(jìn)行了各方面的測試，相信一旦時機成熟或國家政策需要，隨時可以將有關(guān)鎢制品期貨用人民幣計價交易方式上市。并以此在國際市場上樹立鎢制品價格體系，并深深打上中國市場的烙印。
3.2 國際市場條件與接受度
全球主要經(jīng)濟(jì)體加快“去美元化”進(jìn)程，沙特、阿聯(lián)酋、巴西、俄羅斯等國已試行人民幣計價結(jié)算。人民幣在全球貿(mào)易結(jié)算中份額已超過歐元，顯示國際市場對人民幣接受度提升。中東最大的線材廠已明確，從2025年第四季度起，金屬長期訂單將參照上海期貨價格并以人民幣結(jié)算。迪拜也計劃于2026年推出人民幣計價的金屬期貨，其交割倉庫設(shè)在杰貝阿里港，直接連接上海與中東的現(xiàn)貨市場。
像澳大利亞的必和必拓、巴西的淡水河谷這些大型礦業(yè)公司，早就開始接受用人民幣結(jié)算鐵礦石交易，而且這個比例還在慢慢增加。這不是政策強迫的，而是企業(yè)自己做的選擇，因為跟中國做生意時，使用人民幣更加方便，能夠降低成本，還能減少風(fēng)險。這種由市場自發(fā)驅(qū)動的接受模式，比政策推動更具可持續(xù)性。
四、必要性分析：國家安全與金融主權(quán)的戰(zhàn)略需求
4.1 資源主權(quán)與金融安全
美元主導(dǎo)全球大宗商品定價，使美國可間接控制資源價格。以人民幣替代美元計價，可提升中國金融與能源安全，降低美元制裁風(fēng)險。當(dāng)前，美元體系的長期脆弱性與美元的武器化，引發(fā)了新興市場國家或與美國存在明顯制度差異的國家提出外匯儲備資產(chǎn)分散化的要求。人民幣因其在購買力、穩(wěn)定性和市場規(guī)模方面的優(yōu)勢，正在成為美元最重要的邊際替代選擇。
鎢、稀土、稀貴金屬等重要資源品人民幣結(jié)算的背后有多重深意。有經(jīng)濟(jì)學(xué)家分析，鐵礦石、原油等跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算，反映了全球貿(mào)易格局和經(jīng)濟(jì)實力對比的變化；中國的經(jīng)濟(jì)體量及對資源的需求已大到無法被美元體系完全鎖定的程度。美元對原油的結(jié)算壟斷是美元霸權(quán)的重要支柱，當(dāng)更多核心資源品接受非美元結(jié)算，無疑將從根本上削弱“石油美元”體系，為多極化全球貨幣體系創(chuàng)造條件。
4.2 人民幣國際化的戰(zhàn)略突破口
在高附加值、不可替代的稀貴金屬領(lǐng)域建立人民幣計價體系，可通過實際貿(mào)易行為嵌入全球產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)，比單純金融開放更穩(wěn)定、更具戰(zhàn)略縱深。中國人民銀行專家指出，人民幣國際化需要采取不同的地區(qū)策略，包括東南亞與非洲發(fā)展中國家、石油輸出國組織、“一帶一路”沿線國家等。通過與這些國家的互補性貿(mào)易和投資，更多地推動人民幣的計價、結(jié)算和儲備資產(chǎn)供給。
鉑、鈀期貨和期權(quán)的推出，提供了提升“中國價格”國際影響力的現(xiàn)實路徑。銀河期貨研究所副所長蔣洪艷表示，人民幣計價的鉑、鈀期貨和期權(quán)上市后，通過集中、公開、連續(xù)的交易，將形成能夠更準(zhǔn)確反映國內(nèi)供需關(guān)系的期貨價格，有助于我國企業(yè)在國際貿(mào)易中爭取定價主動權(quán)，逐步提升我國在全球貴金屬市場的價格影響力。
五、實施路徑建議：以國內(nèi)期貨市場為核心抓手的系統(tǒng)推進(jìn)
為將我國的資源與技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為堅實的貨幣影響力，需要一套從國內(nèi)市場到全球體系、從實體交易到金融深化的系統(tǒng)性工程。建議遵循“由內(nèi)而外、由實入虛、由點及面”的原則，分階段穩(wěn)步推進(jìn)。
5.1 首要步驟：夯實國內(nèi)定價基石，打造人民幣期貨合約
鎢制品人民幣定價權(quán)的核心舉措
率先在上海期貨交易所或廣州期貨交易所推出人民幣計價的鎢、稀土等戰(zhàn)略金屬期貨合約。
鎢等戰(zhàn)略金屬合約設(shè)計對標(biāo)國際，貼近產(chǎn)業(yè)
標(biāo)的物選擇：初期可選取標(biāo)準(zhǔn)化程度高、市場基礎(chǔ)好的品種，如仲鎢酸銨（APT） 或氧化鐠釹，作為突破口。合約規(guī)格應(yīng)兼顧產(chǎn)業(yè)客戶與金融機構(gòu)的參與便利。
建立中國鎢制品交割標(biāo)準(zhǔn)
建立與國際接軌且被國內(nèi)市場普遍認(rèn)可的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)體系，確保交割品的通用性和可靠性?？山梃b上海原油期貨的“保稅交割”模式，設(shè)立國際認(rèn)可的交割倉庫和品牌注冊制度。
建立符合國際慣例的規(guī)則體系
制定清晰、透明、符合國際慣例的交易、結(jié)算和風(fēng)控規(guī)則，吸引多元化的全球參與者。
借鑒上海金成功經(jīng)驗，形成合力
以上海金為范本：充分吸收“上海金”人民幣集中定價機制的成功經(jīng)驗，通過“期貨+現(xiàn)貨”、“場內(nèi)+場外”的模式，形成權(quán)威的人民幣基準(zhǔn)價格。
與上海油協(xié)同，產(chǎn)生共振
借鑒上海國際能源交易中心（INE）原油期貨的運作經(jīng)驗，特別是在引入境外交易者、跨境資金管理和綜合監(jiān)管方面的成熟做法。
與黃金戰(zhàn)略聯(lián)動
將稀貴金屬期貨的發(fā)展與國家黃金儲備體系建設(shè)相結(jié)合。強大的黃金儲備是人民幣信用的重要支撐，而活躍的稀貴金屬人民幣交易市場則能進(jìn)一步提升人民幣在大宗商品領(lǐng)域的計價職能，二者相輔相成，共同夯實人民幣國際化的基礎(chǔ)。
培育鎢制品全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌錾鷳B(tài)，激發(fā)活力
放開鎢廢料進(jìn)口限制，加鼓勵國內(nèi)開采、冶煉回收生產(chǎn)、貿(mào)易和消費企業(yè)積極利用國內(nèi)期貨市場進(jìn)行套期保值和定價。引入做市商制度，保障合約的流動性和市場深度。逐步向合格境外投資者（QFII/RQFII）開放市場，并在風(fēng)險可控前提下，探索更便捷的跨境參與通道，最終目標(biāo)是打造一個國際投資者廣泛參與、價格信號權(quán)威有效的人民幣定價中心。
5.2 第二階段：構(gòu)建多層次市場體系，拓展離岸樞紐
發(fā)展場外市場與指數(shù)體系
支持機構(gòu)發(fā)布人民幣計價的鎢、稀土價格指數(shù)，發(fā)展掉期、期權(quán)等場外衍生品，滿足企業(yè)個性化風(fēng)險管理需求。
強化香港離岸樞紐功能
支持香港推出與內(nèi)地期貨合約互補的金融產(chǎn)品，利用其國際化平臺和資金池，發(fā)展人民幣計價的現(xiàn)貨、期貨及ETF等投資產(chǎn)品，形成“在岸定價、離岸交易”的良性互動。擇機在國內(nèi)保稅區(qū)，或香港建設(shè)鎢、稀土保稅倉，便利境內(nèi)獲得政府兩用物項許可、境外合法快速交割的模式。
5.3 第三階段：推動雙邊與多邊應(yīng)用，嵌入全球貿(mào)易
雙邊貿(mào)易試點
在與主要貿(mào)易伙伴（如經(jīng)過長期合作和兩用物項審核的合格貿(mào)易伙伴）簽訂長期供應(yīng)合同時，以國內(nèi)期貨價格為基礎(chǔ)的人民幣計價作為結(jié)算依據(jù)。
金融配套支持
利用跨境人民幣支付系統(tǒng)（CIPS），通過進(jìn)出口銀行、中信保等政策性金融機構(gòu)，為使用人民幣結(jié)算的貿(mào)易提供信用證等結(jié)算和開證便利，給予融資、信貸和保險優(yōu)惠，降低交易成本。
5.4 最終目標(biāo)：提升制度性話語權(quán)，重塑全球格局
通過上述步驟，最終目標(biāo)是使“中國價格”成為全球稀貴金屬貿(mào)易的重要參考，使人民幣計價成為國際市場的可行、可用乃至首選選項之一，從而在關(guān)鍵資源領(lǐng)域掌握戰(zhàn)略主動，有力支撐人民幣國際化進(jìn)程。
六、風(fēng)險與應(yīng)對：系統(tǒng)性風(fēng)險防控體系
6.1 國際政治與貿(mào)易反制風(fēng)險
美國及歐盟可能對人民幣計價策略實施貿(mào)易報復(fù)與金融反制，包括將相關(guān)中國企業(yè)和交易所列入SDN清單、限制美元清算資格等。為應(yīng)對這一風(fēng)險，中國可采取以下策略：
技術(shù)和市場共享
利用一帶一路等國際合作機制，為有資源礦產(chǎn)和市場的合作國家提供礦產(chǎn)開采、委托冶煉、市場定價和中國市場關(guān)稅優(yōu)惠等措施，為友好國家提供人民幣定價的優(yōu)惠措施。
多邊機制運用
通過金磚國家、上合組織等平臺構(gòu)建稀貴金屬人民幣計價聯(lián)盟，分散單一國家反制壓力。與歐盟、日本等美元體系的傳統(tǒng)盟友開展第三方市場合作，形成利益共同體。
法律與合規(guī)建設(shè)
完善《反外國制裁法》操作細(xì)則，建立稀貴金屬人民幣計價的爭議解決機制。考慮設(shè)立專門的國際商事法庭，處理人民幣計價合約可能產(chǎn)生的跨境糾紛。
6.2 金融市場與匯率風(fēng)險
人民幣匯率波動可能影響非中方企業(yè)使用人民幣的意愿，離岸市場流動性不足可能影響價格發(fā)現(xiàn)效率。針對這些風(fēng)險，可采取以下措施：
匯率風(fēng)險對沖
發(fā)展人民幣離岸市場與衍生品體系，鼓勵商業(yè)銀行提供低成本、高效率的匯率避險工具。考慮設(shè)立稀貴金屬人民幣結(jié)算風(fēng)險基金，為首次使用人民幣結(jié)算的外企提供有限擔(dān)保。
流動性支持機制
央行通過貨幣互換協(xié)議為境外參與方提供流動性支持，香港金管局可擴大離岸人民幣資金池的額度，以應(yīng)對可能的市場波動。
6.3 市場透明度與公信力挑戰(zhàn)
人民幣計價價格能否被國際市場廣泛接受，取決于價格的透明度和公正性。為提升市場公信力，我國需要在推進(jìn)鎢、稀土等人民幣定價和交易的同時，建立價格報告標(biāo)準(zhǔn)，建立與國際接軌的價格報告和審計標(biāo)準(zhǔn)，引入國際權(quán)威機構(gòu)對人民幣計價平臺進(jìn)行認(rèn)證。價格形成過程應(yīng)公開透明，避免任何形式的操縱嫌疑。同時，不斷改進(jìn)定價機制的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，交易平臺、參與方應(yīng)采用國際化治理結(jié)構(gòu)，吸納境外知名機構(gòu)參與運營和監(jiān)督。
表3：主要風(fēng)險及應(yīng)對策略體系
七、結(jié)論與展望
鎢、稀土等稀貴金屬是中國在全球產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略高地，具備天然人民幣計價先發(fā)優(yōu)勢。全球金屬定價體系正經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性變動，美元霸權(quán)裂縫顯現(xiàn)，人民幣國際化迎來實質(zhì)突破窗口。
戰(zhàn)略價值方面，稀貴金屬人民幣計價有助于中國從資源供應(yīng)者向關(guān)鍵礦物秩序治理者轉(zhuǎn)變。中國升級鎢、稀土出口管制措施將重塑國際稀土貿(mào)易秩序，并推動全球鎢、稀土等產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。同樣，鎢及其他稀貴金屬的人民幣計價，將引導(dǎo)中國產(chǎn)業(yè)回歸理性發(fā)展軌道，幫助企業(yè)建立合規(guī)經(jīng)營意識，使企業(yè)將重心從搶配額、拼低價的內(nèi)卷發(fā)展模式轉(zhuǎn)向重研發(fā)、提質(zhì)量的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。
實施前景層面，推動形成美元-歐元-人民幣三足鼎立或多極化的資源品定價體系，有助于國際貿(mào)易商靈活選擇定價與結(jié)算貨幣，有利于確保中國在任何國際金融沖擊下，都能穩(wěn)定地以本幣獲取所需的戰(zhàn)略資源。這種多元貨幣體系符合全球大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體的利益，是應(yīng)對單邊金融制裁的有效緩沖機制。
在鎢、稀土等戰(zhàn)略稀貴金屬領(lǐng)域?qū)嵤┤嗣駧庞媰r與交易貨幣政策，既有堅實的現(xiàn)實基礎(chǔ)，又符合國家安全與人民幣國際化長遠(yuǎn)戰(zhàn)略利益，是中國在全球貨幣格局重塑中的關(guān)鍵一步。以國內(nèi)期貨市場建設(shè)為核心抓手，協(xié)同推進(jìn)金融基礎(chǔ)設(shè)施與國際貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，將為中國在全球經(jīng)濟(jì)治理中贏得更大話語權(quán)，為構(gòu)建更加平等、多元的國際經(jīng)濟(jì)秩序貢獻(xiàn)中國力量。
經(jīng)過以上分析，我們認(rèn)為，未來如果鎢、稀土等關(guān)鍵礦物使用人民幣計價和交易，也是作為LME對非美元期貨無預(yù)警排除政策的一種受迫性臨時應(yīng)對措施，而非中國的主觀意愿所致。
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